Мания доходности дает необходимый перерыв для развивающихся рынков с задолженностью

Ноябрь 13, 2020

Теперь же, после выборов Джо Байдена и появления признаков прорыва в области вакцинации, облигации с более длительным сроком погашения вновь привлекают покупателей.
 
Выборы в США возродили охоту за доходностью, предоставив столь необходимую передышку правительствам развивающихся стран. Они сталкиваются с эквивалентом около 3 триллионов долларов местного долга со сроком погашения в следующем году после чрезмерного заимствования краткосрочных облигаций, которые в основном были куплены местными банками в отсутствие международных инвесторов.
 
Аппетит инвесторов к более длинным ценным бумагам облегчит финансовую боль развивающихся рынков, поскольку они накачивают средства в борьбу с очередной волной инфекций. Бразилия, Турция и Мексика, которым необходимо погасить более 50% своих непогашенных долгов в ближайшие три года, сталкиваются с самой большой проблемой рефинансирования долга. Азиатские заемщики с более высоким рейтингом могут легче пролонгировать долги, показывают данные, собранные агентством Bloomberg.
 
“Недавнее ралли валют развивающихся рынков вызвало приток средств обратно на местные рынки EM, и это должно повысить интерес к долгосрочным облигациям”,-сказал Кристиан Витоска, стратег Deutsche Bank AG в Лондоне. “Инвесторы хотят высокой доходности, и на данный момент кривые все еще очень крутые, что делает инвестиции чрезвычайно привлекательными для иностранцев в долгосрочной перспективе.”
 
Спрос на краткосрочные облигации привел к более крутым кривым доходности облигаций для высокорейтингового долга Южной Кореи и Таиланда после снижения ставок их центральными банками. В Бразилии с мусорным рейтингом кривая сгладилась, поскольку краткосрочные ставки росли быстрее, чем долгосрочные, на фоне всплеска расходов на стимулирование. Средний срок погашения облигаций местных органов власти, проданных на аукционе, составил 2,36 года в августе, по сравнению с 4,95 года годом ранее в южноамериканской стране.
 
“Риски ролловера будут больше беспокоить страны с более низким рейтингом, такие как Бразилия и Турция”,-сказал Дункан Тан, стратег из Сингапура в DBS Group Holdings Ltd. “Для стран с более высоким рейтингом и низкой зависимостью от внешнего финансирования, таких как Южная Корея и Таиланд, я не предвижу никаких трудностей в будущем с точки зрения пролонгации большего объема краткосрочного долга.”
 
Все чаще инвесторы отдают предпочтение долгосрочным государственным облигациям в местной валюте на спекуляциях Белый дом Байдена с разделенным конгрессом означает меньшее финансовое стимулирование, более низкие ставки на более длительный период и длительный период слабости доллара, что выгодно развивающимся рынкам с более низкими расходами на обслуживание долга.
 
Те, кто имеет срок погашения один год или меньше, принесли инвесторам убыток в размере 1,4% в долларовом выражении в прошлом месяце, в то время как те, кто должен быть погашен по крайней мере через пять лет, получили около 2%, Согласно индексу Bloomberg Barclays. Облигации в местной валюте выросли более чем на 4% за год, приблизившись к доходности, наблюдаемой для долларовых долгов за тот же период, показывают индексы.
 
“В следующем году мы можем увидеть некоторое сокращение или, по крайней мере, увеличение продолжительности, возможно, в ожидании постепенного повышения ставок G7”,-сказал Ник Эйзингер, соруководитель отдела активных фиксированных доходов развивающихся рынков Vanguard Asset Management в Лондоне. “Они должны сделать продолжительность, потому что в противном случае они в конечном итоге выпустят слишком много краткосрочных долгов, и это может привести к некоторым проблемам с пролонгацией.”